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四季度国债净融资望达6000亿 节后流动性承压

[2017-10-09 18:51:26] 来源:综合 编辑:潘岳峰
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导读:对于节后流动性的走向,三份券商研报和受访分析师均称,财政存款季节性上缴、银行缴准和企业缴税、节后流动性回笼、可转债发行放量、海外市场等至少五重因素叠加,将令节后流动性易紧难松。

  “天量供给”,是华创债券团队对四季度利率债发行面的直观描述。同样针对利率债一级市场,天风固收团队则称“规模超预期”。

  虽然测算数据不一,但两者都预测,四季度利率债中的国债和政策性金融债将创出单季净融资规模的历史新高。

  对于节后流动性的走向,三份券商研报和受访分析师均称,财政存款季节性上缴、银行缴准和企业缴税、节后流动性回笼、可转债发行放量、海外市场等至少五重因素叠加,将令节后流动性易紧难松。

  天量供给模式开启?

  国庆节前财政部公布的四季度国债发行计划,直到假期末才引起市场的大规模关注——按照官方披露,四季度将发行记账式付息国债22只、记账式贴现国债15只、储蓄国债4只。

  有分析师告诉证券时报记者,每年国债净融资规模均不超过中央财政赤字规模。按照今年预算的中央财政赤字1.55万亿元计算,前三季度净融资规模已约9300多亿元,也就是说,四季度国债净融资最大规模约为6000亿元。

  华创债券的测算落在6000亿档位上方:四季度国债总发行规模将达1.01万亿元,净融资规模为6145亿元。天风固收的测算则落于该档位下方:四季度国债总发行规模9840亿元,净融资5886亿元。

  除国债外,两家研报还测算了其他品种利率债在四季度的供给圧力。

  华创债券根据信贷余额同比增速,预估今年的政策性金融债发行总规模为3.673万亿元,刨除前三季度共发行的2.577万亿元,四季度政策性金融债发行规模或将达1.096万亿,单季总发行规模和净发行规模均创出历史新高。

  天风固收团队则进一步将政策性金融债细分,测算出国开债(四季度总发行4480亿,净融资3082亿)、农发债(四季度总发行2710亿,净融资1989亿)、进出口债(四季度总发行1440亿,净发行685亿)的总发行规模为8630亿元,净发行规模5756亿元。天风固收据此认为,政策性金融债的净融资规模将达史上单季最大。

  地方债方面,两者测算差距较大。华创债券预测今年新增地方债和置换债规模之和持平于去年。考虑到前三季度地方债发行总额仅为3.53万亿元,该团队认为,四季度地方债发行总量将达2.51万亿元。

  天风固收更为保守。该团队测算地方债新增债2000亿元,置换债8000亿元,合计发行1万亿元左右。

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