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债市“统一执法” 路该怎么走?

[2017-02-22 11:10:27] 来源:21世纪经济报道 编辑:毛蓉蓉
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导读:自经济进入“新常态”以来,公司信用类债券市场的风险逐步凸显,“零违约”局面已经打破,风险的处置与防范成为债市发展面临的新挑战。
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  自经济进入“新常态”以来,公司信用类债券市场的风险逐步凸显,“零违约”局面已经打破,风险的处置与防范成为债市发展面临的新挑战。

  2016年9月,央行行长周小川曾表示:“下一阶段,债市要形成集中统一、监管有效的债券市场执法机制。”该消息一度被市场解读为,债市“统一执法”渐行渐近。

  近期,多位业内人士在与笔者交流时均表示,信用债市场各主管部门应当在理顺职责边界的前提下,不失时机地推进信用债市场统一执法进程,通过不同管理方式的有效分工衔接,构筑“债市风险防火墙”。

  违约增加倒逼监管升级

  自2014年“超日债”违约以来,我国已发生多起信用债违约事件,主要集中在钢铁、煤炭、船舶等产能过剩行业,其中民营企业占比相对较高。

  面对偿债风险,较为常见的措施有受托管理人制度和持有人会议制度,如应对措施无法实现债务风险处置的诉求,则可能进入和解、破产重整乃至清算等司法程序。

  但当前信用债市场处于多个主管部门“多头监管”状态,发行、上市、交易转让等制度安排不尽相同。

  不可否认这种模式的好处:不同市场、不同信用债品种可以依托自身特点,发挥各自优势服务实体经济,如企业债主要投向于国家重点支持项目或基础设施建设;公司债以上市公司为发行主体;债务融资工具注册便捷、品种丰富,市场化程度和存量规模相对较高。

  但随着违约事件增加,发行后的管理和违规处分等问题日益凸显。在当前金融混业经营趋势愈发明显的背景下,风险事件的跨市场传导能力有所增强,某一市场突发的风险可能贯穿和传导到其他的监管领域,引发连带的不良效应。因此,各部委之间的监管协调,在提升债市监管水平上,显得越发重要。债市统一执法的必要性和紧迫性正逐步上升。

  一位国有大行投行部资深人士曾对笔者表示,目前各监管体系下的信用债已不再孤立,一家企业在不同监管部门体系下发行多个品种的债券产品,这一现象已较为普遍,实行统一执法有利于加强各主管部门交流,实现信息共享,进而打击监管套利行为。

  因此,信用债主管部门之间应当加强互联互动,促成各债券市场间形成较为完备和统一的违规执法体系,这样才能保障市场公平、合法、理性地运行。

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